问题——规模收缩下的结构性压力仍 奈雪的茶近日发布2025年全年业绩公告；数据显示，集团全年收入43.31亿元，同比下降12%；经调整净亏损2.4亿元，同比收窄73.8%。从表面看，亏损幅度明显下降，经营“止血”初见成效，但收入回落与渠道结构变化也反映出公司仍处在商业模式再平衡的关键阶段：增长动能不足、盈利弹性偏弱、成本结构与定价体系的匹配问题尚未根本化解。 原因——门店优化带来短期修复，消费分层加剧倒逼降价换量 从运营端看，公司精细化管理对单店效率形成支撑。2025年直营门店平均单店日销售额同比增长5.2%至7700元，同店销售额增长6.3%，日均订单量提升15.7%至313单。现金及存款为26.6亿元，为后续调整提供了缓冲空间。 不过，收入下滑与门店规模收缩直接对应的。公司全年门店数量由1798家减少至1646家，对部分经营不善门店采取关闭、改造或店型调整，并提出在2026年前基本完成存量门店优化。门店“瘦身”有助于减少低效投入，但也会阶段性压缩营收规模。 更值得关注的是价格体系变化。2025年每笔订单平均销售价值降至24.4元，较此前行业高端阶段显著回落。为提升销量与应对竞争，公司推出更多10至20元价格带产品，并引入更低价选项。在消费需求趋于理性、竞争对手加速布局中低价带的背景下，降价换量成为短期选择，但也会继续考验高成本门店模型的盈利承载能力。 影响——外卖依赖抬升、线下场景弱化，成本与抽佣共同挤压利润空间 渠道结构上，奈雪的茶对外卖的依赖进一步加深。2025年直营门店外卖收入同比增长11.2%，占比升至52.6%；其中第三方平台订单占比49.1%。与之相对，门店点单和自提订单出现下滑。外卖比重提升有助于在需求波动中稳住订单，但平台抽佣及履约成本也会压缩利润空间，使单店盈利更容易受到外部渠道政策与流量分配影响。 此外，早期大店模式带来的固定成本压力仍较突出。公开信息显示，公司租金占比处于较高水平。在线下客流恢复不均、消费场景“目的性购买”增强的情况下，大店所强调的体验与停留价值被削弱，门店对周边客群和即饮即时需求的适配度面临再检验。 资本市场层面，奈雪的茶股价自上市以来持续回调，反映投资者对新式茶饮行业竞争强度、盈利质量与成长空间的综合评估。财报披露后股价波动，也显示市场对其收入端压力与模式调整的持续关注。此外，行业人士亦提及管理团队变化、股东结构调整等因素会影响外界对公司战略稳定性的预期。 对策——从“关店止损”走向“模型重构”，以产品、门店与渠道协同提升确定性 业内分析认为，奈雪的茶下一阶段的关键，不在于单一指标改善，而在于经营模型的系统性重构： 一是继续推进门店结构调整。通过优化店型、降低单位面积成本、提高翻台与出杯效率，逐步建立与主流价格带相匹配的成本结构，并在不同城市等级采取差异化选址与产品组合。 二是提升加盟业务的质量与速度。在保持品牌一致性与食品安全标准的前提下，健全供应链、培训与督导体系，降低加盟端的开店门槛与运营难度，以更轻的资产方式扩大覆盖面、提升规模效应。2025年底公司加盟门店358家，占比约21.7%，仍处在探索期，后续需要在“扩张速度”与“单店健康度”之间把握平衡。 三是优化渠道结构与会员运营。降低对第三方平台单一流量的依赖，提升自有渠道触达与复购，强化会员体系、私域运营与门店自提场景建设，增强经营主动权。 四是稳定品牌定位与产品策略。在消费分层背景下，既要满足大众化需求，也需守住差异化标签，通过核心爆品、季节新品、烘焙与茶饮协同等方式，形成可持续的产品创新节奏，避免陷入单纯价格竞争。 前景——行业进入存量竞争期，盈利修复取决于“效率+定位+组织”三重校准 当前新式茶饮行业正在从增量扩张转向存量竞争，门店密度提升、价格带下移、供应链与数字化能力的重要性凸显。对奈雪的茶而言，亏损收窄说明调整已有阶段性成果，但收入回落、客单价下行与外卖依赖上升也提示转型仍在深水区。未来业绩能否实现实质性改善，取决于其是否能够在组织执行力、门店模型与品牌定位上完成一致性校准，并在竞争中形成更稳固的成本优势与产品辨识度。
奈雪的茶面临的不只是短期业绩压力，更是新消费环境下商业模式的系统性重构。当行业从粗放扩张转向精细经营，如何平衡品牌调性与规模效益、线上效率与线下体验，将成为其能否突围的关键。这份年报所呈现的，也折射出新茶饮行业从“资本叙事”回到经营基本面的必经调整期。