美债“恐慌指数”ICE美银MOVE升到了九个月的高点，市场几乎把对美联储2026年降息的期望给磨灭了。伊朗冲突闹得越来越大，油价居高不下，让大家觉得通胀压力会更大。彭博社周五说，那个被大家叫成“恐慌指数”的MOVE指数已经涨到了去年6月以来的最高位置。油价涨了，国债实际回报就少了，它原来那点避险的好处也没了。30年期美债收益率升到了一个月的高点，2年期收益率也摸到了去年8月的顶。特朗普又出来喊话，让美联储主席鲍威尔降息，这把货币政策的未来搞得更让人看不懂。1年期的美国通胀互换利率快到3%了，说明投资者觉得未来价格还会往上涨。 这波冲突一来，美国、日本、澳大利亚这些地方的政府债券价格都跌了不少。美债收益率往上走了，全世界的债市都跟着变了样子。Brandywine Global Investment Management的经理Jack McIntyre说，债券投资者现在得想清楚怎么面对“滞胀”这个事儿，“滞胀”本来就挺让人琢磨不透的。特朗普跟伊朗两边都挺硬气，大家也说不准这场仗要打多久，这种不确定的感觉就是这次债市波动的重要原因。摩根士丹利的Vishwanath Tirupattur觉得，这么多不确定因素摆着，“恐慌指数”恐怕还得在高位待挺久。 冲突拖得越久，“滞胀”的风险越显得真切。贝莱德把这个情况列为头号风险。Loomis, Sayles & Co.也警告说，打仗可能会搞坏美国的财政赤字，让债券表现更差。彭博的策略师Alyce Andres和摩根大通的Marcella Chow都说，局势要是再恶化下去或者是局势一直看不清楚，都可能会给美国财政带来压力。 现在交易员已经不再相信2026年美联储会降息了。“恐慌指数”是ICE美银的MOVE给推上去的，AlyceAndres和Chow这两个分析师也提过这个事儿。由于有通胀预期还在那儿，再加上地缘政治风险挺重，“恐慌指数”还在走高。那个3%的通胀互换利率就是明证，说明大家觉得未来价格压力还是会很大。Jack McIntyre给Brandywine Global Investment Management那边提出建议的时候也提到了滞胀这个问题。Andres则是在Global Investment Management里面负责分析的那个Alyce Andres。