华尔街的投资界在2026年初热火朝天地推出了一个叫HALO的新投资逻辑。HALO这缩写其实就两个词，“Heavy Assets, Low Obsolescence”，翻译过来就是“重资产、低淘汰”。高盛、摩根士丹利这些投行在去年初就已经在全球市场炒作这个概念了。现在这个理念已经成了机构研报里的热门话题，也是资深投资者聊天时的主要焦点。它背后的逻辑很简单，就是在人工智能技术越来越厉害的时候，有些不需要太多资本投入的轻资产行业很可能会被技术颠覆，所以大家就想找那些有实体硬资产、AI替代不了的标的。这些资产不但是AI产业的基础，也是整个工业体系的支柱。 市场上虽然有很多种行业都有实体硬资产，但并不是所有的重资产行业都能满足HALO“低淘汰”的核心要求。而化工行业作为典型的重资产制造业，正好符合这个标准。因为化工行业需要长期运行、资产更新换代慢、产品需求又很刚性。 壹评级把这个标准应用到了A股化工行业上。他们参考了高盛的筛选标准，选了有形资产密集度、固定资产密集度、固定资产份额、资本-劳动力比率、资本支出密集度、资本支出负担这六个核心指标来打分。还专门加了个“固定资产+在建工程超过200亿”的资产规模要求。打分规则是这样的：各指标排名在全A前20%的给100分，前20%到40%的给80分。每个指标的权重都是一样的，最后把总分加起来，超过60分的公司就纳入了这个特征标的池。 选出来的这批公司就是这次的HALO特征标的池。投资者可以根据自己的喜好再加上一些别的指标来进一步缩小范围。壹评级结合自己的研究体系给了两个方向：一个是从产业格局看，把HALO特征和他们表征产业格局的评级指标合在一起用；另一个是从估值水平看，把HALO特征和他们的低估值评级指标合在一起用。 从产业格局维度筛选出来的公司比如万华化学、新和成这类龙头企业非常突出。它们有技术壁垒和规模效应，在全球寡头竞争中占据领先地位。结合HALO的高进入壁垒特性，它们的稀缺性和成长确定性就更强了。 从估值水平维度筛选出来的公司比如宝丰能源、万华化学、君正集团、博源化工、新和成、兴发集团这些估值都比较低。现在化工资产正面临着重估的机会，它们就有了修复估值和提升价值的潜力。 HALO这个新逻辑给了实体硬资产重新估值的新市场逻辑，也为化工行业挖掘价值打开了新视角。壹评级把这个标准落实到了A股化工行业上，完成了特征标的池的量化筛选，同时结合自身的评级和估值指标，从产业格局、估值水平这两个维度给了进一步筛选的思路，让投资者能根据不同偏好实现更精准的选股升级。 最后要强调的是，这篇文章里提到的所有公司都是基于公开财务数据的量化筛选结果，只是给市场做个参考思路而已，并不是实际的投资建议。投资者在真正布局的时候还得结合自己的风险承受能力和市场变化来综合判断。